北交所今天开市了。

10只新股涨幅全部逾100%！N同心以493.67%的涨幅居于首位。N大地、N志晟、N晶赛分别上涨261.75%、238.97%、208.57%。

这远好于去年7月新三板精选层成立时，70%的新股首日破发的情况。

的确，决策者更关注的事，总是可以办得更好。

不“专精特新”也行

北交所定位服务于创新型中小企业，在企业上市、交易、退市、监管等方面，构建了一套更为契合中小企业的基础制度。

在具体上市门槛上，北交所和科创板类似，是允许企业在未盈利状态下上市的。

而具体到财务数据，要求“市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%；市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%”。比科创板更为宽松。

很多投资者认为北交所的上市规定，类似科创板有严格的硬核要求。比如，一定是“专精特性”型企业。其实，虽然北交所是“专精特新”企业直接融资的主阵地之一，但绝不限于此。

北交所应该更像纳斯达克，除了其所明确禁止的金融业、房地产业、产能过剩行业、淘汰类行业以及学前教育、科类培训等企业。对其他行业并不强行限制。

此外，为提高流动性，北交所将个人投资者的准入门槛从精选层的100万降至50万。并且实行连续集合竞价和做市商交易的双重交易方式。

一级市场利好与挑战共存

在首批81家上市公司中，除了大地电气、汉鑫科技、中设咨询、志晟信息、中寰股份、广道高新、同心传动、晶赛科技、科达自控及恒合股份等10只新股外，贝特瑞、连城数控等71只皆为精选层老股而来。

也就是说，除了这81家公司外，在2015年新三板迅猛发展时期布局新三板市场的创投机构，饮到“头啖汤”。

据相关规定，在北交所上市公司的股份限售和减持安排上，控股股东/实际控制人、持股10%以上的股东及实际支配10%以上股份表决权的相关主体，所持公开发行前股份在上市后限售12个月。

北交所的开市，迈出了“打造服务创新型中小企业主阵地”的关键一步，拓宽了投资机构的退出渠道。

“长期来看，会引导资本往早期投资方向走，至少给予资本更大的信心和动力。”澳银资本董事长熊钢在接受媒体采访时称，北交所的设立将使国内多层次资本市场的结构更加丰富。但是，同时也非常考验资本市场的治理水平，“只有把准入、监管、退市，以及投资者结构等这些基础性的工作做好，资本市场才能真正发挥它的作用。”

创东方管理合伙人肖珂也公开表示，“会继续坚持中早期科技型企业的股权投资，在投后管理和退出方面，将根据北交所的发展情况选择推荐部分已投项目到北交所上市。”

挑战与机遇并存。一级市场中的投资机构面临新的挑战。

业内人士坦言，机构对“专精特新”企业的“追逐”，或将推高早期企业估值，提高投资成本。同时，二级市场供给增加，会带来企业整体估值下跌、估值倒挂现象将会更频繁地出现。这对创投机构的投资专业能力提出更高要求。

北交所的顺利开市仅仅迈出了第一步，要想走得更远，还需要把握全球行业大势。

随着技术进步，全球化以及资本项目的自由流动，交易所之间的竞争日趋激烈，市场集中度超高。 

由于全球上市资源，特别大型企业的数量有所减少，各交易所都在加大创新力度，全方位争夺中小科技企业资源。同时，新兴交易渠道层出不穷，纽交所和伦敦交易所等在内的传统交易所交易份额出现下降，被迫在全球开展收购，包括一些另类交易系统，以捍卫市场份额。

一切刚刚开始。