三天之内，自郑州辗转至上海，再到合肥，马不停蹄地考察新项目。高申的这般工作节奏，实在不像一位从业30余年的投资者，倒像一位入行不久的“新人”。

“没办法，疫情原因，让一些同事暂时无法离开居住地，很多事情只能亲力亲为，更何况，疫情为很多行业带来不确定性，我也需要亲临一线，也要关注行业变化。”高申的回答很平淡。

在高科技行业深入探索了25年，并在投资圈摸爬滚打了近18年的高申，在圈内人眼中是一位不折不扣的见证者：他见证了梧桐树资本始于对TMT的关注，到关注整个产业链条，又在链条中寻求差异化竞争的全过程。

被强化的“聚焦”

有些人说，梧桐树资本是多板块、多业务、多触角发展，很多热门赛道的关键环节都能看到梧桐树资本的影子。

在高申看来，这种说法是对梧桐树资本的了解不足。实际上，在梧桐树资本的各投资板块均有聚焦的重点方向，例如半导体板块就聚焦在产业链上游的半导体装备材料部件上。

纵然，受益于国内政策和国际环境，我国半导体产业受到了前所未有的重视和热捧。但是，高申团队的目光一直锁定在装备材料部件环节上，而非也同样受到资本广泛关注的芯片设计方向。

抛开繁荣的表象看，国内芯片的供给仍有不平衡，整体制造能力，特别是先进制程的制造能力尚存缺口，这为半导体设备、材料及其上下游领域带来更多机会。装备材料部件项目通过整合优势资源，可以有效融入国内整体产业链生态，助推产业做强，同时也能够对于解决半导体制造上的一些“卡脖子”难题提供帮助。

另一个“聚焦”的层面上，梧桐树资本始终围绕核心大厂，也就是核心客户的生态展开投资工作。以半导体为例，在几个国内核心半导体制造大厂召开的供应链大会上，都有梧桐树资本，以及梧桐树资本所投资的公司的身影。

正所谓“鱼与熊掌不可兼得”，面对日新月异的高科技领域，高申更强调投资中的取舍。“投资，本身不就是一种取舍么？”——资本在潮来潮间，总是逐利而为，任何项目，在资本涌入后都可能到达估值顶点。半导体或其他热门赛道都一样，市场总归会趋于平静，唯有优质项目会在其中行稳致远。

梧桐树资本的“护城河”

术业有专攻。在高申的团队中，专业性永远是第一位的，新的产品和新的理念必须源自专家团队，并基于对熟悉市场的深入了解和详尽的调查研究所得。

身为管理者，高申把专业团队的“独立性”看得很重。曾有人问他梧桐树为何不把各条线团队合并统一管理，缩减人员规模，减少成本呢？在高申看来混编管理势必会削减人才的专业属性，不同的领域就应该有不同的专业团队去支撑。

实际工作中，高申会沿着重点行业领域建立信息网络，目的是找出各个领域中最敏捷的头脑。当然，身为“70后投资者”，他很清楚当今时代更迭之迅速，我们能做的就是努力去适应，并找到自己的立足点。

古代军事家在作战前都要在城池外先勘察地形，选好营地，挖壕沟、扎花篱，先给自己筑一道防线。

对于高申而言，在自己与团队的立足点四周，同样需要道道防线来固守。这道道防线，正是对产业圈层的趋势驾驭。梧桐树资本的投资版图一直致力于覆盖更多拥有长周期价值的产业。例如，在双碳战略导向下的新能源和新材料领域，同样，需要未来数十年的持续努力才有机会成为全球领先的中国半导体产业也都具备长周期价值。

除了获取信息和构建专家网络外，高申还会利用人际网络直接打入产业圈层，并敏锐把握产业动向，获取自己想要的准确信息。然后，利用自己积累的行业研究视角，对信息进行分析，把零散的行业信息元素有机链接，加之对上下游产业链的全面调研，在头脑中勾勒出行业发展趋势的全貌。

因此，高申尽管资历深厚，仍乐于奔波在一线项目之间，从每个项目的细微之处，窥探整个行业的脉络，如此才能客观理性，避免自身情绪和状态波动对投资造成不利影响。

在梧桐树资本，大家普遍形成一种认知价值的良性迭代，足以跨越时间和空间，在人头脑中形成研究规律，迅速掌握行业的本质，构筑出坚守系统，可跟随时代去不断优化，始终行走在既定目标之下。

子基金+母基金双轮驱动

梧桐树资本成立之初聚焦于TMT板块。同时，也开始布局母基金业务板块，管理总规模一度超过70亿元。

2015年，在联创永宣任合伙人的高申选择加入梧桐树资本，助推了其投资领域向产业投资方向拓展。至此，梧桐树资本先后组建了三大产业投资板块：新能源新材料板块主要关注国内外新一代储能技术、锂离子电池、新材料行业上下游的优质企业；半导体板块关注上游设备和材料；大健康板块则投资聚焦于精准医疗、医疗器械及医疗新技术。

子基金加上母基金，被高申称为梧桐树资本的“双轮驱动”。

很多优质项目资源的获得，也与母基金带来的庞大的信息和人际网络有关。例如梧桐树资本连续两轮投资，并独家领投其中一轮的明星投资案例——中科海钠，作为国内首家、国际上为数不多的专注钠离子材料和电池研发与制造的高新技术企业，身处“碳达峰”、“碳中和”大势，被认为是未来50年最为确定的投资机会之一。其主营业务中的钠离子材料和电池，是中国在碳减排背景下急需的新一代电池技术，尤其在储能领域具有广泛的应用价值和市场。

用理性与专业抵御风险

“为被投企业真正创造价值”，这是高申常挂在嘴边的一句话。

投对了项目，不仅是合作双方，更是投资人为项目公司创造增值服务的开始。此前梧桐树资本投资的一家材料公司，这个项目前景广阔，非常符合国家新兴产业的发展方向，却面临着材料制备过程中能耗较高的困扰。经考察后，梧桐树资本建议该项目落地山西太原综改区，当地对于国家鼓励行业的能源价格相对较低，使得企业用电成本降低了60%。

设身处地为项目考虑，才能帮助项目节省真金白银，方可实现投资共赢。在实践中，梧桐树资本还会协助项目在异地发展时寻找当地机构的投资入股，在补充了项目落地的资金需求之外，还能使得项目在当地落地的过程更加顺畅。

在对长期价值投资主义的追求中，梧桐树资本通过多年来形成的“募投管退复”机制，始终坚持对每一个项目的复盘，在市场环境和投资策略的不断“变化”中坚持着自己“不变”的专业性。

的确，近几年投资行业的投资逻辑发生了诸多变化，例如过去被视为投资马拉松终点的上市，也产生了诸多不确定性。

“我们做好投后管理，理论上会让项目获得理想退出，上市也不是唯一路径，并购和转让同样重要，都考验着我们的投后赋能能力，尤其是我们现在聚焦的硬科技，虽然赛道很热，但早期项目的尽快盈利总是一个挑战。”对于未来，高申总在思索着与之伴随的风险……

而最好避免风险的方法就是理性和专业，即在不追风、不追高的前提下投资，而且保持好奇心，要走在一线，避免在办公室做决策。高申会花相当一部分精力去做项目研究，在他看来，这是抵御风险必不可少的防线。

“当然，理性和专业并不代表缺少激情和锐气。”

高申介绍，梧桐树资本保持团队锐气的方法有三点：第一，通过建设更多的渠道去挖掘最让人兴奋的项目；第二，引入新鲜的血液，更新知识结构，让投资团队有所迭代；第三，寻找更有自驱力的人。

不论投资战绩多么优异，高申认为，投资人要始终保持清醒。在他看来，既往成绩有赖于产业的整体发展和项目本身的积极进取。面对未来，只有怀着空杯心态，持续刷新认知，才能用扎实的专业能力创造更好的成绩，携手项目共同创造更高的价值。（文/知顿 青峰）