被嫌弃是一种什么体验？

宝马的4S店，有很多客户提车时会提个要求，那就是——抠字，也就是说用特殊工具“温柔地”把车尾的“华晨宝马”四个字抠下来。

大家可能觉得合资厂的国产车有点跌面子，不过相比于债券市场对“华晨”的嫌弃，扣字实在不叫事儿。

前些天，华晨的各种债券狂跌，跌的持券人差点连亲妈都不认识了，七月末还都在90来块钱的华晨债，十几天普跌4、50%，当初100元的票面价格，现在很多都是50多块钱的水准。

6月的时候这些债券还都是”AAA“的评级，这个评级类似酒店行业里的五星级，按说是低风险，谁承想着还没俩月就腰斩了。

债券行业里的人倒是不奇怪，华晨的债券这两年确实花样迭出，有的发债项目被毙了，有的项目没募满，AAA债券，国企的，这种事很难想象。

问题出了这么多，华晨也出来做了解释，主要说了两点：

●  1、公司作为辽宁省的国企，不会让它出事的，不用太过担心；

●  2、目前财务状况一切正常，未发生欠息、拖欠工资的情况。

可惜的是，市场并不这么看，大家担心啥呢？

就怕他还不上，要知道截止2020年3月末，华晨汽车集团的负债总额已经达到1226.75亿元。

这些钱主要用来投资新项目了，包括宝马大东扩建项目、发动机厂项目、铁西工厂扩建项目等都在集中建设。

砸钱砸得凶，按说都是着眼未来的项目，不过借钱要还，但是华晨集团下的业务，除了华晨宝马，剩下基本都是亏的。今年上半年，华晨中华总销量只有3186辆，平均一个月500辆，金杯系列也很惨淡，去年销量总共不到2万辆。

销量惨淡，高投资低收益，华晨的债未来怎么还，令所有人担心，价格狂跌也就可以理解了。

更何况，有些债的还付已经出现了问题，四月到五月的两个月内，华晨控股已经有13次登上被执行人榜单，涉及金额七千多万元：

数据来源：天眼查

很多人是因为华晨宝马才知道华晨。

其实在中国的商业史中，华晨是个很特殊的案例，这就不得不提到一个叫做仰融的人。

1987年的沈阳，已经有了两个汽车制造厂，当地觉得效益不错，让原沈阳农机汽车工业局副局长赵希友来创办第三个汽车制造厂，赵希友很快就合并了沈阳50多家汽车零部件企业联合组成了金杯汽车。

说是企业，其实就是五十多个人的小工厂，人是有了，但没钱。

赵希友也是个人才，1988年想到了出让股权公开募集资金的办法。

他们打算发布1亿元股票，当时这是个新鲜事，但看得人多出钱的人少，整了一年多，响应者寥寥无几，募集了不到3万元，这个数字实在是令人失望。

这时候仰融就登台了。

关于仰融的身世，至今都是谜。

一说他是退伍老兵，经历过生死，因机缘巧合到香港走上了金融之路。一说他毕业于西南财经大学，是经济学博士，毕业后去了香港，创办华博财务，主营证券交易与股票交易等相关业务。还有很多别的说法，仰融本人从未公开自己的往事，传言就越来越多，甚至说他的名字都是假的。

传言归传言，他把公司干上市是真的。

1991年的金杯客车，资金链已经快断了，主打车型海狮汽车99%的零件都是从日本进口，合同上都是日元，可是当时日元正在狂涨，海狮面包车每年只能卖2000辆，零件成本却越涨越疯，每个季度连进货的钱都没有，这么干下去很可能关门。

这时候仰融来了，用1200万美元买了沈阳金杯40%的股份，接着又通过换股，慢慢将股比提高到了51%，成了大股东。具体的操作不是自然人持股，而是仰融在百慕大成立的公司——华晨中国汽车控股有限公司。51%似乎还不够，仰融和华博财务通过各种形式的运作，将实际控制的股权提高到了70%。

最后，金杯汽车的资产大半装进了华晨汽车控股，而华晨汽车控股则打算运作到美国纽交所上市。

临近上市的9月底，国家体改委在北京二十一世纪饭店召开会议，时任国家体改委副主任刘鸿儒突然在会上严肃发问：辽宁的同志谁来了？华晨在美国上市是怎么回事？

在场的人都一脸疑惑。

那时候中国的股市刚刚起步两年，证监会都还没有设立，海外上市的操作更是在大家的认知之外，何况这是国企赴美上市，中央提前竟然没得到消息，领导还是从香港《信报》上看到一篇《首家中国公司上市美国》，才知道了以金杯客车厂资产为主的华晨汽车即将在纽交所上市。

高层立即做出了严厉批示，查！

查归查，也没耽误上市，华晨汽车作为“社会主义国家第一股”很受欢迎， 发行500万股，IPO价格16美元，成功筹集资金8000万美元。去掉600万美元中介费，还剩7400万美元，这可是当时非常珍贵的外汇，而且，华晨还走出了一条新路，最后，问责没有了，一个月后，当了中国第一任证监会主席的刘鸿儒还特地表扬了华晨，说这次上市是“完成了不可能完成的任务”。

有了支持，在仰融的策划下，华晨系在美国、香港、上海全都上了市。

钱有了，华晨汽车一夜之间进入快车道。从研发、扩产、销售宣传，都有强大资金做支持。

海狮一上来就大卖，击败了当时长春一汽的“解放牌”面包车，华晨汽车成为国内最被看好的国产品牌之一。

自1996年起，金杯客车每年的销售以50％速率增长，从1995年的9150辆迅猛增长到2000年的6万辆，连续多年占据轻客市场销量第一，2000年，金杯客车销售额达70亿元人民币，利润仅次于上海大众和一汽大众。

2001年，一向低调且神秘的仰融，被沈阳市授予“荣誉市民”称号，这年底，在《福布斯》排行榜上，仰融排名第三。

踌躇满志的仰融表示，将要继续增加对金杯的投资，使金杯的汽车产量在2005年达到50万辆，在2020年达到百万辆。

这就必然走向扩张了，仰融打算全国布局，这就和地方上产生了矛盾。

当时英国著名汽车公司罗孚汽车商陷入了财务困境，正在全球寻找买家，仰融看好罗孚的发动机技术，认为这是一个可以加速中国汽车产业二十年进程的契机。

汽车发动机这种核心项目的选址，应该在交通更加便利、配套更齐全的地方，所以，这次仰融打算选择宁波，这就触碰了逆鳞。

沈阳当地的不少人本来就对仰融的资金来源有点存疑，他们认为仰融的第一桶金就不是自己的，而是来源于海南华银国际信托投资公司———一家据说是由华远集团、中国金融学院、中国银行北京分行合资成立的国有非银行金融机构的支持。

说白了，你仰融就是海南华银向外投资的经办人，怎么就成了国企华晨汽车的老板了，还想往别处跑？

双方开始角力，先是金杯汽车的掌门开始和仰融争夺金杯客车的控制权，甚至拉来了一汽，一汽吃下了金杯汽车51%的股，正式接管了金杯汽车。

为了巩固自己在金杯客车的主导地位，仰融在2001年让华晨中国收购了上海申华实业，并将金杯客车的销售业务授权给了申华实业，把金杯客车的命门被牢牢的攥在了华晨手里。

一汽一看独家销售权没了，觉得没有胜算，又把金杯汽车的股权吐了出去。

也是在这一年，华晨的市值达到了300亿元人民币。

不过这一年发生的另一件事情让双方彻底闹掰了。

沈阳一直希望通过华晨重整沈阳的汽车工业，当时通用汽车有意在沈阳将金杯通用做大，中华轿车项目也打出年产20万到30万辆目标。沈阳为此雄心勃勃喊出了“要将汽车产量扩大到100万辆，打造中国‘底特律’”的口号。

显然，沈阳觉得，华晨这个大块头应该在这里出一份力。

2001年8月，沈阳提出金杯汽车与华晨汽车拟按49％和51％的股权比例对参股企业——金杯客车进行增资，谁知道华晨一个子儿没拿，却准备抽出资金投资在南方的“跨海大桥”项目，矛盾的导火索就这么被点燃了。

双方没法调和，2002年5月，仰融自称受到“迫害”出走美国，三个月后，华晨与宝马筹备许久的合资厂拿到了批复文件。

文件下来的第二天，仰融被辽宁省检察院以涉嫌经济犯罪批准逮捕。华晨的仰融时代彻底结束了，集团有人评价他， “他在本集团的管理、运作和业务的参与是微不足道的。”

仰融走后的华晨，先是从美股退了市，但是几年走下来，除了宝马项目，其他的几个产品线都不达预期，产品体系混乱、缺少支柱车型、渠道建设迟缓，品牌也越来越弱，从2011年开始，华晨汽车每年的收入超过90%全靠宝马，金杯和中华越来越边缘化。

亏得越来越多，华晨不得已开始卖资产，但执行的不顺利，接盘侠一直不好找，到了2018年10月，华晨宝马开了提高合资股比的先例，外资当然知道这是赚钱的生意，以290亿的价格增持股份至75%，至2022年末，华晨汽车集团将获得股权转让款本息约368亿元。

这钱看着不少，但是少了宝马加持，悲观的人甚至觉得华晨未来恐怕会和力帆一样的结局。

为啥这么不看好呢？在他们看来华晨还存在很多问题：

1、忽略开发能力，产品差。

仰融之后执掌华晨的是祁玉民，之前他是大连的副市长，背靠宝马输出技术，祁玉民觉得整车发展就是技术的整合，对于自主技术的研发并不看重。

此外，华晨对于市场和消费者的喜好不敏感，觉得自己只要生产出来车就行了，总会有人买的。于是，诞生了很多失败的车型。典型产品如华晨自主高端商务车华颂7，一经推出便质疑声不断，甚至有媒体发声调侃称这是一款“市面罕见，没有手套箱和隐私玻璃，且与市场脱节”的商务车。

据说祁玉民为华颂7开过107次会，最后销量就是不行。

此外，华晨汽车质量问题也堪忧，尊驰在2007年时曾得到过Euro-NCAP标准下一星的评价，被德国媒体讥讽为“来自中国的废铁”。现在的新车也没好到哪去：

2、内耗走了不少人。

华晨在动荡期的高层频繁变动，导致核心技术团队流失了不少：华晨金杯负责研发的赵福全投奔吉利，负责销售的杨波投奔奇瑞，刘志刚携大批“亲卫军“转投比亚迪等，都是华晨重大的损失。

3、新能源汽车屡战屡败。

汽车的新赛道就是新能源汽车，其实华晨的布局并不算晚，2010年华晨就推出了中华骏捷FSV混动汽车，2016年又发布了中华V3纯电动版和中华H230EV，但是中华V3还没上市就杳无音信，仅剩的新能源车型中华H230EV销量在两年内销量不到一千辆。

2018年9月，由于停止生产新能源汽车产品超过12个月，华晨汽车被取消了新能源汽车生产资质。

按工信部说法，华晨汽车将不再被受理任何新能源汽车申报，再次生产新能源汽车产品需要重新经过工信部的准入条件核查。这事搞不定，华晨的新能源车业务也就没啥希望了。

现在，留给华晨的时间怕是已经不多了。

今年疫情对汽车厂商打击很大，今年6月份，华晨中华已经扩大了放假轮休的范围：

有消息传出，华晨中华的员工们这样“放长假”、“轮流上班”的状态或将持续到年底，轮休在家的员工只能按照沈阳最低工资标准（1810元）发放薪酬。而有内部人士爆料，华晨中华公积金6个月没打钱，7月份医疗保险也没有进账。

不仅是日常运营，在债券价格暴跌之后，华晨集团的债权方也传出成立债委会的消息，华晨中国将破产重组的说法也不绝于耳，确实，一千多亿的负债，靠现在的华晨，太难了。