中国资本市场历史性的一刻来了：2020年8月24日，创业板注册制正式迎来首批18家挂牌上市公司！

截至24日下午15:00收盘，创业板指涨1.98%，成交额超2000亿，新股老股同涨，多只盘中触发临停，坚瑞沃能等4只存量老股涨停。首批18只新股全线上涨，10只新股涨幅超过100%。

其中，康泰医学盘中最大涨幅达2931%，收涨1061%，涨超10倍，远超科创板首秀涨幅最大的安集科技400.15%的涨幅。

由于注册制精简优化了发行条件，IPO效率得到极大提高。目前申请创业板注册上市的公司中，111家处于已受理阶段、185家处于已问询阶段、14家处于已审核通过阶段。登陆创业板的18家公司从IPO受理到上市平均用时58.8天。

从上市标准看，首批18家公司均采用了“最近两年净利润为正，且累计净利润不低于5000万元”这一指标。2019年18家公司营业收入中位数为8.34亿元。11家公司归属于母公司净利润超过1亿元，占比61%。相比之下，创业板和科创板分别有41.8%和37.6%的上市公司净利润超过1亿元。创业板注册制首批18家公司的平均利润规模超过创业板和科创板水平。

值得一提的是，创业板注册制下首批上市的18家公司合计募资200.66亿元，半数公司募集资金超过10亿元。安克创新和锋尚文化实际募资金额居前，分别募资27.19亿元和24.87亿元。

此外，创业板注册制下首批上市的18家公司展现出了极强的成长性。过去三年，18家公司累计营收和净利润的复合增长率分别达到31.8%和42.6%。捷强装备、锋尚文化、蓝盾光电和南大环境近三年净利润复合增速超过70%。

除了成长性，首批18家公司盈利能力显著优于创业板及A股公司整体水平。2019年18家公司净资产收益率中位数为29.65%，高出科创板公司中位数1.3倍，高出创业板上市公司中位数2.9倍，高出A股全部上市公司中位数3倍。18家公司毛利率中位数为38.7%，高出创业板公司中位数近5个百分点。

数十家投资机构迎来“退出盛宴”

继2019年科创板正式推出后，中国资本市场再一次上演了退出盛况，据不完全统计，首批上市的18家企业背后，集结了数十家VC/PE投资机构，其中不乏深创投、IDG资本、毅达资本、达晨财智、同创伟业等管理规模较大的头部机构。

本次退出盛宴，人民币基金表现亮眼。其中，深创投投中了圣元环保和回盛生物2家企业，为斩获数量最多的机构之一。值得一提的是，2019年科创板首批挂牌上市的25家公司中，深创投占了4家，也居投资机构收获榜首。

创业邦在此前采访深创投副总裁李守宇时曾问及，“对于深创投来说，在今年资本市场大改革的环境下，深创投是否又站在一个大的时代路口上？”对此，李守宇表示，不仅是深创投，其实整个创投行业都站在了新的路口。“创业板注册制更加市场化、更加科学、上市渠道更加顺畅、信息披露更加严格充分的特点对中国资本市场整体的建设都是一件好事，对于投资机构来说，能让我们投到更多好的企业，企业将来成长也能够得到资本市场更好的支持。”李守宇说道。

过去推出的中小板、创业板和科创板，同创伟业的项目均在首批过会之列，如今同创伟业的被投企业欧陆通又登上了创业板注册制第一批上市企业的列车。

在同创伟业董事长郑伟鹤看来，同创伟业之所以有高上市率，是因为投资策略和国家资本市场的路径、产业发展的路径都是吻合的。国家资本市场的布局建立在支持中小科技企业发展的基础上，看懂了大趋势，才能有更好的退出成绩。

挖掘“隐形冠军”的投资路径，为同创伟业储备了相当多的项目资源，这也是同创伟业为何能够在中小板、创业板、科创板都赶上第一趟列车的重要原因。

创业板注册制开盘首日领涨的康泰医学是毅达资本在4年前斩获的企业。

作为深交所行业咨询专家库专家，毅达资本董事长应文禄多次参与资本市场的规则讨论，因此，他能够更直观、更深刻地知晓，在近两年，科创板与创业板注册制的出现对于资本市场来说意味着什么。

对中国的资本市场来说，科创板注册制试点的成功，给了资本市场改革极大的信心。科创板适度地将美国纳斯达克的制度经验消化、吸收，同时吸取了中国资本市场过去在行政审批体制下的教训，将精华部分运用到新的游戏规则之中。

在应文禄看来，创业板注册制改革充分借鉴了科创板注册制“试验田”的成功经验，对股权私募来说，影响有三个方面：一是畅通退出渠道，坚定市场信心。二是抛弃投资套利，回归价值发现。三是全面提升风险控制意识。

一级市场对于创业板注册制给予了极大的热情。

从2018年开始，一级市场的创投机构普遍面临着“募资难、退出难”的冰点局面，科创板的推出有效地纾解了科创属性企业的退出渠道，而创业板注册制的推出，则有效地补充了科创板的退出定位，为那些没有硬科技属性标签的企业迎来了更多的可能性，也有利于创投机构未来多元化的投资。

据了解，有相当一部分本来计划在海外上市的公司，也把眼光投向了改革后的创业板，而创投机构也在加速推进这些企业的IPO进程。

应文禄认为，创业板注册制时代来临，为“三创四新”企业大幅拓展了直接融资渠道，将进一步解决一级市场“敢不敢投资”的问题，推动一级市场投资回归产业、回归价值、回归理性。同时，更加健康的证券市场环境也使得创投机构的退出闭环更加严实。

更多元、更包容、更开放

与科创板总体感觉“硬邦邦”不同，创业板注册制最大的差异是不强调“硬科技”，明显更具包容性。

这种差别也体现在首批上市的18家企业名单中。

创业板注册制首批18家公司的主营业务遍及设备制造、文化艺术、医药、纺织、汽车、环保等领域，分布广泛。证监会行业分类下，13家公司属于制造业，占比超七成。其中，来自专用设备制造、计算机通信和其他电子设备制造细分行业的公司数量居前。

创业板注册制的亮点之一就是制定了更加多元包容的发行上市条件，能够更好支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业上市，大幅提升创业板市场的包容性。

在过去10年，A股错失了包括百度、阿里巴巴、腾讯、京东等多个科技龙头企业，而如今创业板注册制的亮点之一就是制定了更加多元包容的发行上市条件如今，将上市公司的上市条件从原来持续盈利的要求改为持续经营，这样相当于给科技创新、创业型企业带来了更多机会。

据普华永道近日发布的数据显示，今年上半年内地科技、媒体及通信（TMT）企业IPO数量共计55起。科创板成为内地TMT企业的主要上市选择地，38%的内地TMT企业选择在科创板上市。

在此之前，这些公司的第一选择往往是海外或港股市场。在海外遭遇政治经济上的多重不确定性之时，创业板注册制的及时跟进给了公司和本土投资者以更多选择的机会，能够进一步有效分流科创板压力，形成差异化市场定位，也给了本土TMT公司以新的融资通道。

达晨财智总裁肖冰在接受媒体采访时认为，与其他板块相比，首先，创业板能够更包容，比如传统行业和新技术融合的企业，会有这样的一批企业集中上市；其次，创业板对未盈利的企业更为谨慎，明确对最近一年未盈利的企业暂不列入上市的对象；第三，创业板投资者门槛要低，创业板对存量投资人无要求更新，新进入的投资人门槛也仅有10万元的要求，导致市场的流动性会强一些。

（创业板注册制与旧版交易规则变化）

从更远的层面来看，创业板改革并试点注册制是为全市场注册制改革探索路径、积累经验，未来中国资本市场必然将更进一步开放。

对此，应文禄认为，注册制大时代的到来，将改变三个刻板认知：一是“一级市场缺乏流动性”的认知，注册制实施将大幅提前新兴行业中优质企业、甚至未盈利的上市速度；二是“IPO就是高收益”的认知，退出渠道的拓宽并不意味着风险的降低，未来保障基金投资人利益，需要做好接受市场挑战的一切准备；三是“大量发行会冲击二级市场”的认知，注册制下，市场化将是新常态，有进有退、进退有序才能洗练出高质量上市公司，形成高水平的资本市场。

（注：投资有风险，创业邦本文内容及观点不作为投资建议。）

附：创业板注册制首批挂牌18家公司一览表及介绍。

锋尚文化：业务方面，涵盖大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎等多个领域的创意、设计及制作服务。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为2.06亿元、5.73亿元、9.12亿元，复合增长率为110.41%；净利润分别为5395.65万元、13603.79万元、25383.20万元，复合增长率为116.90%。

南大环境：业务方面，作为环境服务商，为环境保护提供从前期咨询规划设计、中期建设施工管理到后期运营服务的全生命周期的一体化服务，主要包括环境调查与鉴定、建设项目环评、环境研究与规划、环境工程承包、环境工程设计与监理以及环境污染第三方治理等。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为1.87亿元、3.09亿元、4.23亿元，复合增长率为50.56%；净利润分别为4456.28万元、6315.94万元、11397.14万元，复合增长率为59.92%。

安克创新：业务方面，主要从事自有品牌的移动设备周边产品、智能硬件产品等消费电子产品的自主研发、设计和销售，产品主要包括充电类、无线音频类、智能创新类三大系列。业绩方面：2017年至2019年，公司营业收入分别为39.03亿元、52.32亿元、66.55亿元，复合增长率为30.58%；净利润分别为32857.2万元、42678.2万元、72173.45万元，复合增长率为48.21%。

捷强装备：业务方面，主要从事核化生防御装备核心部件的研发、生产和销售，为军队及军用核化生防御总装企业提供液压动力系统等核化生防御装备核心系统产品以及相关专业的技术服务。主要产品为应用于各通用型号装备军用核化生洗消车辆的液压动力系统。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为0.67亿元、1.70亿元、2.45亿元，复合增长率为60.45％；净利润分别为0.23亿元、0.62亿元、0.95亿元，复合增长率为54.06％。

美畅股份：业务方面，主要从事电镀金刚石线的研发、生产及销售，主要产品为电镀金刚石线。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为12.42亿元、21.58亿元、11.93亿元，复合增长率为-1.99%；净利润分别为67753.65万元、102440.30万元、40859.16万元，复合增长率为-22.34%。

维康药业：主营业务为现代中药及西药的研发、生产和销售，主要产品包括银黄滴丸、益母草软胶囊、益母草分散片、骨刺胶囊、枫蓼肠胃康分散片、人参健脾片等中成药以及罗红霉素软胶囊等西药，生产剂型覆盖硬胶囊剂、片剂、颗粒剂、软胶囊剂、丸剂（滴丸）。除医药工业外，还经营医药商业产品的零售连锁等流通业务作为主营业务的补充。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为4.07亿元、5.78亿元、6.42亿元，复合增长率为25.59%；净利润分别为9515.77万元、8777.67万元、12601.28万元，复合增长率为15.08%。

杰美特：业务方面，公司是一家专业从事移动智能终端配件的研发、设计、生产及销售的高新技术企业，产品类型以智能手机与平板电脑保护类配件为主，涵盖移动电源、数据线等其他配件。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为5.41亿元、6.47亿元、8.29亿元，复合增长率为23.79%；净利润分别为3982.84万元、6129.54万元、13116.28万元，复合增长率为81.47%。

欧陆通：业务方面，主要从事开关电源产品的研发、生产与销售，主要产品包括电源适配器和服务器电源等。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为8.14亿元、11.02亿元、13.13亿元，复合增长率为27.00%；净利润分别为3581.88万元、5856.46万元、11245.14万元，复合增长率为77.18%。

蓝盾光电：主营业务是高端分析测量仪器制造、软件开发、系统集成及工程、运维服务、数据服务和军工雷达部件的生产。产品和服务主要应用于环境监测、交通管理、气象观测和军工雷达等领域，产品面向全国环境监测、公安、交通、气象等政府部门、企业及科研单位和部队等。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为4.94亿元、6.4亿元、7.78亿元，复合增长率为25.49%；净利润分别为3213.56万元、7207.88万元、15332.89万元，复合增长率为118.43%。

回盛生物：业务方面，主要从事兽用药品（包括化药制剂、原料药、中药制剂）、饲料及添加剂的研发、生产和销售。长期致力于兽药领域，拥有完备的兽用化药制剂及核心原料药产品线，截至目前已取得兽药批准文号166个。公司以猪用药品为核心，已涵盖抗微生物、抗寄生虫等各类药品。同时，公司也在家禽、水产、宠物、反刍等其他兽用药品领域进行了拓展，进一步丰富业务结构。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为4.00亿元、4.22亿元、4.27亿元，复合增长率为3.32%；净利润分别为8,840.95万元、7,140.16万元、6,876.64万元，复合增长率为-11.81%。

海晨股份：主营业务是为电子信息行业相关企业提供全方位、一体化的现代综合物流服务，深度嵌入电子信息行业内企业采购、生产、销售及售后服务等各业务环节。经过多年的发展与积累，公司服务网点已遍布江苏、安徽、上海、广东、湖北、四川等多个省份，已建立了覆盖全国主要地区的物流网络，并在香港、泰国和德国等部分区域建立公司。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为6.72亿元、8.08亿元、9.20亿元，复合增长率为17.01%；净利润分别为6,901.94万元、8,572.68万元、13,474.65万元，复合增长率为39.72%。

金春股份：业务方面，主要从事非织造布的研发、生产和销售，为下游终端客户提供专业化、品质化的非织造布产品。主要产品为水刺、热风和长丝超细纤维非织造布。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为6.05亿元、8.65亿元、8.38亿元，复合增长率为17.69%；净利润分别为6065.43万元、7279.77万元、8869.19万元，复合增长率为20.92%。

天阳科技：业务方面，聚焦于银行主要业务相关的系统建设，包括银行资产、风险管理、信用卡和零售金融、运营管理等业务，利用包括云计算和分布式计算、大数据、人工智能、区块链技术、移动应用、流程引擎和规则引擎、测试和IT运维监控等在内的新一代金融科技，为客户提供咨询、开发、测试、运维和系统集成等服务。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为6.06亿元、7.82亿元、10.62亿元，复合增长率为32.38%；净利润分别为5629.04万元、9193.95万元、11013.46万元，复合增长率为39.88%。

大宏立：业务方面，主要从事破碎筛分成套设备的研发、生产与销售，同时还会根据客户的实际需要搭配各类辅助设备，如除尘、清洗设备等。主营业务产品目前主要应用于砂石骨料的生产领域。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为3.23亿元、4.28亿元、5.28亿元，复合增长率为27.85%；净利润分别为4281.42万元、5814.68万元、7719.25万元，复合增长率为34.27%。

蒙泰高新：业务方面，主要从事聚丙烯纤维的研发、生产和销售，主要产品为丙纶长丝。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为3.16亿元、3.41亿元、3.79亿元，复合增长率为9.52%；净利润分别为5149.30万元、5874.96万元、6879.84万元，复合增长率为15.59%。

圣元环保：主营业务为经营城镇固液废专业化处理，主要包括生活垃圾焚烧发电和生活污水处理等。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为4.27亿元、7.27亿元、8.88亿元，复合增长率为44.21%；净利润分别为6378.69万元、21001.89万元、21717.68万元，复合增长率为84.52%。

卡倍亿：业务方面，主要从事于汽车线缆的研发、生产和销售，主要产品为常规线缆、铝线缆、对绞线缆、屏蔽线缆、新能源线缆、多芯护套线缆等多种汽车线缆产品。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为9.92亿元、10.68亿元、9.13亿元，复合增长率为-4.06%；净利润分别为4933.27万元、6213.58万元、6034.96万元，复合增长率为10.60%。

康泰医学：业务方面，专业从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售的高新技术企业。产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等多个大类。业绩方面，2017年至2019年，公司营业收入分别为3.98亿元、3.63亿元、3.87亿元，复合增长率为-1.39%；净利润分别为7705.72万元、6203.10万元、7378.12万元，复合增长率为-2.15%。

参考资料：

《创业板注册制启航丨首批公司六成净利过亿，成长性也喜人》范璐媛 证券时报网

《创业板注册制落地，为中国经济注入新活力｜新京报社论》新京报评论

《创业板注册制首批18股：平均市盈率39倍，融资超200亿》 田忠方 澎湃新闻