为抢占先机，9月下旬错峰开启双十一启动大会；为证明盈利能力有效改善，10月中旬发布2020年前三季度业绩报告，近日，成立三十周年的苏宁易购接连的大动作引发关注。

从线下布局到线上零售，苏宁易购有商超、有物流、有团购、有直播带货、有小贷金融等一系列改弦易张的新旧玩法。然而，抛开华丽的数据以及光鲜的外表之下，苏宁易购正陷入赚钱难的困境：营收规模持续扩大，但扣非净利润亏损不断加剧，而且，二级市场投资者也难盈利。

从“小而美”的垂直领域销售龙头，到“大而全”的全场景零售体系，苏宁不断重金投入多业务，效果也不是那么显著。当国内疫情缓解，大众的消费需求逐步复苏，下一个十年计划启动，苏宁易购能趁势而起吗？

从零售商到零售服务商

2020年，苏宁30周岁。

疫情影响下，“三十而立”的苏宁前三季度业绩预告显示，商品销售规模保持稳定增长，但增速由上半年的20%下滑到前三季度的18%，尤其是开放平台销售规模增速从上半年的64%下滑到前三季度的57%。

对比同行来看，苏宁的电商竞争力正受其他电商平台如淘宝、京东、拼多多等的强力压制。

1990年问世，2004年登录深交所中小板A股市场，“要做中国家电的沃尔玛”的苏宁，就好比一条鲶鱼，“搅”得国有家电行业一浪高过一浪。

那时，淘宝刚成立一年，京东才开辟电子商务领域创业实验田，创立拼多多的黄峥刚获得硕士学位……市场上，能与之比肩的唯有国美电器。轰轰烈烈的“美苏大战”以国美老板黄光裕的入狱拉下帷幕，苏宁借机登顶，坐上“中国家电零售之王”的位置。

但随着互联网技术的更新迭代，与旧有商业模式的衰落，苏宁被集团董事长张近东“并不看好”的电商军团不断冲击着。面对围剿，苏宁选择突围，一方面，大力打造电商APP，进行移动端的用户积累，另一方面，主动进军“新零售”，结合线上流量与线下门店布局的优势，打造智慧零售新业态。

定位于社区生活一站式服务平台的苏宁小店应运而生。2017年，苏宁小店仅有32家，到2018年年末扩张近4300家，至2019年门店数已达 5400家。

同时，随着苏宁易购对家乐福中国的收购，家乐福也从传统卖场，摇身成充满创新的零售新形式，与苏宁小店、苏宁超市等多业态打通，从采购、订单、仓储、配送、履约到会员体系深度融合，通过提高订单效率和库存周转速度，带来供应链效率的提升。数据显示，家乐福中国一改七年来亏损现状，已连续两个季度实现盈利，且继续保持上扬态势，并计划于年内新开15家门店。

作为中国零售业老兵，苏宁易购探索出较为成熟的到家服务商业模式，苏宁小店辐射周边3公里，家乐福可辐射10公里，形成了从30分钟到、1小时达、半日达等多层次配送。

从“苏宁电器”到“苏宁云商”再到“苏宁易购”，围绕零售业态开疆拓土的苏宁一直在突围。尽管如此，业绩疲态也是不争的事实。

与家乐福中国的盈利现状相反，苏宁小店因持续亏损，于2019年6月从苏宁易购的财务报表中剥离出去。有消息称：截止2020年3月底，苏宁小店迅速闭店近4000家。此外，2019年苏宁易购直营店关闭了1757家，新开222家，年底仅剩下833家……

线下折戟，线上又有心无力，苏宁的主业前途渺茫。

专业零售十年、连锁零售十年、互联网零售十年，下一个十年，苏宁打算如何开启？在818发布会上，苏宁宣布由“零售商”正式升级为“零售服务商”，同时提出了“专注好服务”的全新品牌主张，其中，好服务除了传统意义上面向直接消费者的交易与售后服务，更重要的是面向中小零售商等B端合作伙伴的供应链、物流、金融与科技等核心服务。例如，通过场景、供应链、营销、物流、金融5大核心能力赋能，为生态内的中小微经济体提供服务。

搞零售的？搞资本的？

“经过十年互联网转型发展，可以说，目前在全球零售业，苏宁是第一家也是唯一一家实现线上线下均衡发展的企业，成为发展最充分的全场景互联网零售企业。”在2019年的内部会议中，张近东这样总结。然而，在外界眼中，苏宁易购得到了不一样的评价：这家公司根本不是搞零售的，而是搞资本的。

收购万达百货、家乐福中国等，苏宁易购的每一次转型，都在更新自己的资本故事篇章。从国际大公司的成功经验来看，兼并确实是企业成功发展的有效途径，尤其是在通往巨型企业的路上，兼并是必要条件。不过从近几年的财报来看，苏宁易购净利润爆发式增长不过是“表面风光”。

2014年至2019年，苏宁易购经营活动产生的现金流量净额除2015、2016年为正值外，其余年份均处于大幅亏损的状态。尽管如此，苏宁易购每年仍能保持数十亿，甚至上百亿元的归属净利润。这一正一负的背后，很大程度上归功于苏宁易购巧妙的资本运作。

从2014年，将11家全资子公司（自有门店）全部相关权益，出售给中信金石基金管理有限公司，获得税后净利润19.77亿元开始，苏宁易购就开启了通过处理旗下的子公司与相关股权、股票资产获取收益的资产买卖之路。

2015年12月，苏宁易购卖掉了旗下14家门店，获得13.88亿元营业外收入。并将持有的 PPTV 68.08%的股权全部转让于苏宁文化投资管理有限公司的境外子公司，增加公司投资收益14.47亿元。

2016年，苏宁易购向关联方苏宁电器集团有限公司转让北京京朝苏宁电器有限公司100%股权，增加投资收益13.04亿元。并出售6处仓储物业，盈余5.1亿元。

2017年，苏宁易购减持了550万股阿里巴巴股票，盈利约32.85亿元，占其当年净利润42.13亿元的比例达到78%。。

2018年5月，苏宁易购通过纽约证券交易所出售了阿里巴巴不超过766万股股份，预计可实现净利润约56.01亿元。同年12月，继续清仓阿里巴巴股票，全年累计收益达108.06亿元，占公司预告全年净利润的比例为81.8%—84.5%。

2019年，向Suning Smart Life Holding Limited出售苏宁小店100%的股权，增资扩股苏宁金服17.857%新股，共获得收益134.27亿元。

2020年上半年，苏宁易购又有资产出售事项。位于山东、温州、湖北、西安、天津等地的五家物流项目公司被收购，实现净利润约5.2亿元。

频繁买卖资产，美化财报数据，最本质问题或许是苏宁易购的急于求成，其中弊端也显而易见。

在各方面尚不够拔尖且主业不太赚钱的苏宁，成立30年究竟是“三十而已”，还是“中年大考”？以资产买卖求发展的棋局还能走多久？在消费需求逐步复苏的当下，战火不断的电商行业，如何做强主业、建立优势壁垒，这或许是苏宁易购需要有的放矢、聚焦的核心。（文/知顿 知顿君）